金鹰中债0-3年政金债指数财报解读：份额骤降44%，净资产缩水58%，净利润2672万，管理费71万

来源：新浪基金∞工作室

金鹰中债0-3年政金债指数基金于2024年9月25日成立，报告期自2024年9月25日起至12月31日止。该基金通过指数化投资，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。以下将基于该基金2024年年报，对其关键数据及运作情况进行深入解读。

主要财务指标：净利润可观，资产规模变化显著

本期利润与资产净值

报告期内，金鹰中债0-3年政金债指数A本期利润为26,723,274.09元，C份额为4,762.32元。期末，A份额资产净值达1,484,196,742.04元，C份额为135,251.58元。从基金整体看，净利润表现较为可观，反映出在该阶段基金投资运作取得了一定成果。

基金份额净值增长率

A份额本期基金份额净值增长率为1.81%，C份额为1.73%，均跑赢同期业绩比较基准收益率（0.72%）。这表明基金在报告期内的投资策略实施较为成功，有效实现了对业绩比较基准的超越，为投资者创造了较好的收益。

基金净值表现：超越基准，波动控制良好

与业绩比较基准对比

过去三个月，A份额净值增长率为1.78%，业绩比较基准收益率为0.78%，超额收益达1.00%；C份额净值增长率1.71%，较业绩比较基准收益率高出0.93%。自基金合同生效起至今，A份额超额收益为1.09%，C份额为1.01%。基金在不同阶段均展现出良好的超额收益获取能力。

净值增长率标准差

A、C份额净值增长率标准差均为0.06%，而业绩比较基准收益率标准差为0.03%。这显示出基金在获取收益过程中，净值波动相对业绩比较基准略高，但整体波动幅度较小，反映了基金在风险控制方面表现较好。

投资策略与运作：债券建仓奠定收益基础

投资策略

2024年经济转型与短期稳定目标再平衡，债券市场实际利率高位，名义利率超预期下行。基金成立后采取快速建仓策略，保持较高组合久期，通过控制回撤风险、提升债券收益，实现全年收益为正。

运作分析

基金全年维持中性偏高组合久期，提高债券波段操作频率。在复杂的经济和债券市场环境下，这种运作方式有助于在控制风险前提下提高组合收益率，但也需持续关注债券利率下行后收益与风险的平衡问题。

宏观经济与市场展望：关注风险，注重配置平衡

宏观经济与市场判断

展望2025年，外部环境复杂多变，国内经济转型是主线。尽管有短期刺激措施，但经济转型方向不变。债券市场方面，实际利率可能维持高位，奠定债券投资价值基础，但债券波动程度预计将显著上升。

投资策略调整

基于上述判断，基金将更加注重风险控制与回撤管理，继续根据大类资产配置研究，动态平衡债券资产配置，以在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。

费用分析：管理与托管费用明确

基金管理费

报告期内，当期发生的基金应支付的管理费为717,455.87元，其中应支付销售机构的客户维护费94,703.67元，应支付基金管理人的净管理费622,752.20元。本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提。

基金托管费

当期发生的基金应支付的托管费为239,151.98元，按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提。托管费与管理费共同构成基金运营的重要成本，对基金收益产生一定影响。

交易与投资收益分析：债券投资主导

债券投资收益

债券投资收益总额为10,177,781.17元，其中利息收入6,825,381.17元，买卖债券差价收入3,352,400.00元。这表明债券投资是基金收益的主要来源，且在债券买卖操作中也取得了一定差价收益。

其他投资收益与交易费用

基金本期无股票投资收益、资产支持证券投资收益等。应付交易费用44,871.34元，主要为银行间市场费用。交易费用虽相对整体收益占比较小，但也反映了基金交易活动的成本情况。

关联交易：无重大关联交易事项

报告期内，本基金未发生通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券及债券回购交易，无应支付关联方的佣金，无与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，也无在承销期内参与关联方承销的证券等重大关联交易事项。

投资组合：债券集中，流动性良好

资产组合

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.56%，金额为1,643,364,193.48元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比0.44%，其他各项资产占比极小。这显示基金资产高度集中于债券，符合其投资目标和策略。

债券投资组合

债券投资中，金融债券占比最大，公允价值为1,343,199,205.71元，占基金资产净值比例达90.49%，其中政策性金融债占比亦为90.49%。国家债券公允价值300,164,987.77元，占比20.22%。这种债券投资结构体现了基金对政策性金融债的重点配置，以追求稳定收益。

基金份额持有人结构：机构主导，关注赎回风险

持有人户数与结构

期末，金鹰中债0-3年政金债指数A持有人户数132户，机构投资者持有份额占比99.99%；C份额持有人户数186户，个人投资者持有份额占比100.00%。整体来看，机构投资者在基金份额持有上占据主导地位。

份额变动

基金合同生效日至报告期期末，A份额总申购份额157,842,018.84份，总赎回份额2,261,537,779.24份，份额总额从3,561,471,639.08份降至1,457,775,878.68份，减少幅度超60%；C份额总申购份额879,948.46份，总赎回份额4,767,176.44份，份额总额从4,020,175.08份降至132,947.10份，减少幅度超96%。大规模赎回可能对基金运作带来一定挑战，如流动性管理难度增加等。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能引发基金净值大幅波动、巨额赎回、流动性风险、基金提前终止或转型等风险。
2. 债券市场风险：尽管债券具有配置价值，但未来债券波动程度预计上升，可能影响基金净值稳定性，基金需加强风险控制与回撤管理。

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